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Ye Liu

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美國房地產市場將如何影響通脹?

新冠疫情發(fā)生以來,美國經濟基本面受到了較為嚴重的沖擊,消費、出口和就業(yè)等多個領域都進入到緩慢的修復當中。但值得注意的一點是,美國的地產市場在疫情期間雖然也受到波及,但當前美國房地產銷售以及房價情況均表現(xiàn)搶眼。與此同時,當前美國的通脹水平也出現(xiàn)了明顯抬升,如何看待當前美國房地產市場的亮眼表現(xiàn)?房價的波動又將如何影響美國的通脹水平?本文針對以上問題展開討論。

美國房地產市場景氣度上升:

年初以來受新冠疫情的影響,美國經濟基本面遭受了較為嚴重的沖擊,目前美國經濟正處于疫情后期的緩慢修復當中。然而整體經濟緩慢修復的背景下,美國房地產市場卻表現(xiàn)搶眼,當前美國房地產行業(yè)景氣程度已超過經濟危機前期高點水平。從美國房地產市場銷售和房價情況來看,疫情后美國新建住房和成屋銷售同比增速均出現(xiàn)大幅攀升,20個大中城市房價指數和成屋銷售價格的同比增速明顯升高,美國房市成交火熱。從新建住宅獲批和開工情況來看,新建住宅獲批數量已恢復至疫情前水平,開工數量同樣回升至高位。

房地產市場表現(xiàn)亮眼的原因:

如何看待疫情后美國房地產行業(yè)快速恢復,地產市場表現(xiàn)較好?我們認為其背后重要的推動力是疫情期間美聯(lián)儲大幅寬松的貨幣政策,美國長期貸款利率的下行降低了房產購置的融資成本,從而提升了居民的住房購買能力。住房銷量和房價提升的背后是實際需求的支撐還是貨幣寬松引發(fā)的投機性行為?從美國房屋空置率和住房自有率的走勢來看,當前美國房地產市場的熱度表現(xiàn)或主要來自于低利率下的真實購房需求。

房地產市場與美國通脹:

關于美國房地產價格走高對通脹走勢的影響,我們認為一方面房價的上漲或通過財富效應刺激消費的回升,從而推動需求型通脹,另一方面從住房項目在美國通脹指標當中的權重占比來看,房價的上漲或帶動美國通脹水平的上行。房價與通脹之間并非簡單的因果關系,其背后共同的重要影響因素在于貨幣供給的增加,在美聯(lián)儲今年大規(guī)模釋放流動性的背景下,房價上漲的同時應警惕明年美國可能存在的通脹風險。

債市策略:

在美國經濟整體從疫情影響當中緩慢修復的背景下,美國房地產市場表現(xiàn)搶眼,疫情期間美聯(lián)儲大幅寬松的貨幣政策或為造成當前美國房地產市場表現(xiàn)的主要原因。而對于房價與美國通脹之間的關系而言,其背后共同的重要影響因素在于貨幣供給的增加,在美聯(lián)儲今年大規(guī)模釋放流動性的背景下,房價上漲的同時應警惕明年美國可能存在的通脹風險。

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